Axier.se

För bättre aktieaffärer

Förvärvsmaskinen Cherry ökar både intäkter och lönsamhet

Cherry är ett svenskt spelbolag som grundades redan år 1963 under namnet Cherrybolagen AB. Fram till i början av 2000-talet ägnade sig Cherry mest åt spelverksamhet på fartyg, restauranger, krogar och nattliv. Cherrybolagen AB ägde tidigare Betsson och NetEnt men dessa två dotterbolag växte snabbt och utgjorde snart merparten av värdet i företagsgruppen. Moderbolaget bytte då namn till Betsson AB och företaget delade ut Cherry och NetEnt.


Idag har Cherry fortsatt en dominerade ställning på den svenska marknaden inom spelverksamhet på krog och nattliv med en marknadsandel på 65%. Under de senaste åren har bolaget utökat sin verksamhet och börjat satsa på nya affärsområden. Dessa affärsområden har växt snabbt och står återigen för merparten av värdet i företagsgruppen. De nya affärsområde som Cherry har utöver restaurangcasino är nätspel, spelutveckling och affiliatemarknadsföring. Bolaget växer idag kraftigt både organiskt och genom flera förvärv. Organisationen är idag väl förberett för fortsatt snabb tillväxt. Här nedan följer först en verksamhetsbeskrivning av Cherrys olika affärsområden. Sedan analyseras bolaget mer i detalj för att till sist titta på Cherry som ett möjligt investeringcase.

Översikt

Antal aktier 14 297 114
Marknadsplats AktieTorget
Styrelseordförande Rolf Åkerlind
Största ägare (%) Morten Klein
Webb http://cherry.se/
Market Cap 1 715,6 MSEK
Risk Medel
Potenial Medel

Beskrivning av verksamheten

Restaurangcasino

Trots att Cherry har bedrivit verksamhet inom restaurangcasino under många år har bolaget tagit stora marknadsandelar under de senaste åren. Från 38% år 2008 till 65% år 2015. Den största tillväxten av marknadsandelar har tillkommit via förvärv. Cherry gör ett rörelseresultat på 10-15 miljoner per år för detta affärsområde. Cherry arbetar aktivt genom påtryckningar på staten för att få tillåtelse att höja miniminivåerna på sina spel, för att på så sätt öka lönsamheten. Men utöver detta fungerar restaurangcasinot mer som en kassako än som en stark tillväxtkandidat. Cherry har spellicens för denna verksamhet och vid en kommande regleringen av den svenska marknaden bör Cherry ha ett bra utgångsläge. Cherry har som enda privata spelbolag blivit inbjudna att delta i referensgruppen avseende en ny spellagstiftning för den svenska spelmarknaden. Vid eventuella marknadsföringsrestriktioner vid en spellagstiftning kan restaurangverksamheten även fungera om en viktig marknadsföringskanal.

Nätspel

Cherry äger flera varumärken och är därmed ett så kallad ”multi-brand” företag. Cherry äger varumärkena CherryCasino, Spilleautomater, SveaCasino.com, SuomiAutomaatti.com och EuroSlots. De äger också 75% i varumärkena Kingplayer, Sunmaker, Sunnyplayer samt 49% i NordicSlots och NorgesSpill. Flera av dessa varumärken har lanserats eller förvärvats under 2015. Cherry har idag spellicenser på Malta, Curacao och på den tyska reglerade marknaden med en licens i Schleswig Holstein, Tyskland. Affärsområdet Nätspel är nu avsevärt mycket större än för ett år sedan och här finns fortsatt stor uppsida. Cherry har bland annat planer på att lansera nya casinon på sin egna plattform. Bolagets VD Fredrik Burvall skriver i den senaste kvartalsrapporten ”Nätspel är idag väl positionerat med en plattform som gör det möjligt att snabbt och effektivt addera nya produkter och skins.”. Cherry påbörjade i slutet av förra året en operatörslicensansökan i Storbritannien för sina varumärken inom nätspel.

Fram tills nyligen har Cherry valt att fokusera på casino och lotto där ledningen sett störst potential och lönsamhet. Men i förra veckan lanserades även odds-spel vilket kan ge ytterligare potential. Speciellt den kommande sommaren kan ge stora intäkter med många populära sportevenemang med EM som höjdpunkt. Cherry har spel inom lotto genom varumärket EuroLotto.

Spelutveckling

Spelutveckling i Cherry drivs genom bolaget Yggdrasil. Cherry äger 89% av Yggdrasil och drivs av den före detta NetEnt anställda Fredrik Elmqvist. Yggdrasil grundades år 2012 och köptes upp av Cherry redan år 2013. Fram till idag har företaget levererat flertalet videoslottar men även spel inom keno, skraplotter, och lotto. Videoslots levereras via den egenutvecklade plattformen iSENSE 2.0 och videoslots kan genom denna plattform släppas till dator, mobil och surfplatta samtidigt. Utöver prisbelönta slots har Yggdrasil ett unikt marknadsföringsverktyg som heter Boost. Genom detta verktyg kan casinon ge ut super spins, gratissnurr, spela turneringar och mycket annat. Företaget har flera svenska kunder som Betsson, Unibet, LeoVegas, Mr Green. Nyligen tecknade bolaget avtal med ett av världens största spelbolag nämligen Bet365 i Storbritannien.

Detta avtal är en riktig kvalitetsstämpel och gör det enklare för Yggdrasil att sälja in sina spel till fler bolag i Storbritannien men även på andra marknader. Intäkterna har ökat från 2,2 MSEK i Q2 2015, till 5,3 MSEK i Q3 2015 och nu senast 10,4 MSEK i Q4 2015. Tillväxten är mycket hög och Yggdrasil förväntas växa snabbt i och med nya spellanseringar och fler kunder. Målsättningen för Yggdrasil är att lansera 12 stycken nya spel under 2016. Yggdrasil har redan erhållit licens för UK och redan tecknade kontrakt beräknas rullas ut i slutet av första kvartalet 2016. Utöver detta har Yggdrasil bjudits in för att ansöka om Gibraltar-licens. Affärsmodellen för spelutveckling fungerar som så att när ett spel väl är utvecklat så tar spelutvecklaren en liten procent av spelöverskottet. Med fler spel lanserade och fler spelbolag som erbjuder spelen så ökar intäkterna väldigt snabbt. Det är också på grund av detta och en lägre risk som gör att spelutvecklare ofta är högre värderade än traditionella spelbolag.

Affiliatemarknadsföring

Affiliatemarknadsföring är hemsidor som driver trafik till spelbolag och beroende på hur väl de lyckas i form av hur många nya kunder och hur mycket de spelar så får affiliaten betalt. Nyligen börsintroducerades Sveriges största affiliatebolag Catena Media på den svenska börsen. För den som är intresserad av att bättre förstå vad en affiliate gör och hur de tjänar pengar kan det vara bra att läsa Catena Medias prospekt. Förra året köpte Cherry flera affiliatebolag bland annat Game Lounge som har ett fokus på svenska casinon och Moorgate Media som har ett fokus på norska casinon. Ett finskt affiliatebolag har också köpts upp så Cherrys har affiliatehemsidor i hela Skandinavien. Genom dessa affiliatehemsidor kan Cherry driva trafik till andra spelbolag men främst sina egna och på så sätt införskaffa sig nya kunder till ett betydligt lägre pris än tidigare. Intäkterna från affiliateverksamheten särredovisas tyvärr inte utan ingår i Nätspel.

Minskade kostnader för nya spelare och nya varumärken


Genom uppköp av både varumärken och affiliatehemsidor har Cherry intagit en ny och strategiskt viktig position. Via bolagets affiliatehemsidor kan företaget kostnadseffektivt skicka massor av nya kunder till bolagets varumärken.

Genom att äga både varumärken och affiliatehemsidor har Cherry blivit en riktig förvärvmaskin. Detta eftersom Cherry snabbt kan räkna hem vinsten på många potentiella förvärv. Efter ett köp av ett spelbolag byter Cherry det förvärvade bolagets spelplattform till deras Cherrys egenutvecklade. Detta både för att det i längden är mer kostnadseffektivt men också för att Cherry spelplattform är modern och tillåter spelare att enkelt spela via både dator, mobil och surfplatta. Därefter börjar Cherry marknadsföra varumärket på bolagets affiliatehemsidor i hela Skandinavium. På så vis kan Cherry på väldigt kort tid öka antalet kunder och lönsamheten. Förvärv inom både affiliates och spelbolag antas därför fortsätta och dessa förvärv förväntas snabbt bidra med lönsamt.

Men inte nog med att det är enklare och mer kostnadseffektivt för Cherry att locka till sig nya spelare så kan de enkelt öppna nya varumärken. Ett exemplet är Sveacasino som är en affiliatehemsida på .se domänet och ett casino på .com domänet. Genom att redan ha ett upparbetat varumärke kan Cherry öppna nya casinon som snabbt kan uppnå lönsamhet och trogna kunder. Cherry öppnade även SuomiAutomaatti i slutet av förra året som är ett inarbetat varumärke i Finland.

Spelutvecklare och casino


Även om Cherry vill att deras spelutvecklingsbolag Yggdrasil utåt sett ska vara oberoende så finns det självklart många fördelar för Cherry att också äga en spelutvecklare. Cherry har idag cirka 10 varumärken inom casino och genom att marknadsföra sina egna casinospel på dessa casinon kan Cherry öka sin lönsamhet. Det är inte ovanligt att casinon får betala mellan 10-15% av spelöverskottet till spelutvecklarna. Affärsmodellen är alltså mycket fördelaktig och marginalerna höga. Cherry kan genom att ha en egen spelutvecklare sänka kostnaderna om deras spelare spelar spel från Yggdrasil. För att få en förståelse om potential så är det bara att titta på konkurrenten NetEnt som har haft en fantastisk tillväxt och lönsamhet de senaste åren. Yggdrasil har växt med nära 100% mellan de senaste kvartalen så de gör onekligen mycket rätt just nu. Med flertalet utmärkelser, nya spel och nya kunder bådar det mycket gott inför framtiden.
 
Investeringscaset

Cherry är det enda svenska spelbolag har äger hela kedjan. Från spelutveckling, till egen spelplattform och egna varumärken och till sist affiliatehemsidor för driva trafik och kostnadseffektivt införskaffa nya kunder till bolagets varumärken. Cherry är väl förberedda på att växa snabbare än marknaden både organisk och via förvärv. Framförallt finns det goda möjligheter att Cherry fortsätter att göra ytterligare förvärv under 2016 som snabbt kan bidra till att öka omsättning och lönsamhet. Eftersom Cherry äger ”hela kedjan” är det ofta enklare för Cherry att räkna hem ett förvärv än för många av dess konkurrenter. Marknaden är inne i en konsolideringsfas och det finns många mindre spelbolag som vill bli uppköpta. Sett till tidigare uppköp så har inte värderingarna varit anmärkningsvärt höga.

Bolagets spelutvecklingsbolag Yggdrasil har tecknat avtal med Bet365 som är ett av världens största spelföretag. Vid årets International Gaming Awards utnämndes Yggdrasil till årets ”iGaming Software Supplier”. Det finns stor potential för Yggdrasil att växa snabbt genom lanseringar av nya spel och nya kunder. Här finns det stor potential till lägre risk.

Enligt VD så kommer fokus för år 2016 att ligga på att öka lönsamhet samtidigt som Cherry vill växa både organiskt och via förvärv. På grund av att Cherry äger ”hela kedjan” och har skapat en organisation som blivit en förvärvsmaskin så bör Cherry värderas högre än många andra spelbolag. Tillväxten i Yggdrasil väntas också fortsätta om än i något lägre takt. Det var många som fick upp ögonen för Cherry år 2015 och bolaget har uppvärderas kraftigt under år 2015 från att ha varit lägre värderat än andra spelbolag. Den 23e februari köpte storägaren och styrelseledamot Morten Klein ytterligare 10 000 aktier. Just nu har Cherry en rimlig värdering men potentialen är högre i Cherry än hos det flesta andra spelbolag. Det kan vara läge att ta rygg på insiders eller vänta och hålla bolaget under uppsikt för att köpa aktier vid eventuella dippar.

Kommentarer
Namn:
E-post:
Kommentar:
 
Marknadsinformation
Namn+/-Senast
Dax1256212562
HangSeng00
OMX Stockholm 3015841584
S&P 50025072507
OMXS 30
Vårt unika koncept
Medlemskap på Axier.se innebär inte att man tvingas binda sig till prenumerationsavgifter! Som enda leverantör på marknaden av teknisk analys erbjuder vi idag förutom prenumeration även Pay-Per-View och Kontantkort.

Axier.se erbjuder teknisk analys, statistisk analys och insider analys i de mest omsatta och mest spännande aktierna på börsen. När du vill investera finns det alltid en teknisk analys, högst nåra dagar gammal och har det hänt något speciellt bevakar vi aktien extra noga.
Blir kund idag!