Axier.se

För bättre aktieaffärer

"Tackar så mycket för otroliga analyser.
Mina vinster har jag er att tacka för.+++++
Ni gör ett bra jobb.
Lycka till"
Tack för era utmärkta analyser, som jag i många hänseenden har stor behållning av! Mvh Hans F
Ok tack för svar då vet jag, din analys av Securitas var helt rätt.Jag är MYCKET nöjd med min prenumeration hos er.Ni är bäst. Hälsn.Elisabet
Hej! Jag följde ditt råd och har redan tjänat abonnemang för ett år. Med vänlig hälsning Max

Börs och Marknad

Casinon som investeringsidé

Om du går i tankarna att placera pengar i aktier i spelbranschen men inte vet exakt vilka alternativ som finns eller vad som är bra så kan det vara en bra idé att kolla in den svenska casinobranschen. När det gäller investeringen så finns det ett antal börsnoterade svenska spelbolag att välja mellan.

Casinon som investeringsidé


Alltsedan casinon online blev populära under 2000-talet så har svenska casinon på nätet vuxit explosionsartat. De främsta casinona som är börsnoterade ligger inom Betsson AB och där hittar vi bland annat Nordicbet, Maxino, Betsafe, Casinoeuro, Eurocasino och så givetvis Betsson själva. Även Mr Green som fått pris för sin design finns som aktie och inom detta bolag finner du även det nya Garbo casino. Sist med inte minst hittar vi den svenska casinonestorn Unibet Ltd där även Maria Casino och Maria Bingo ingår. För en bättre överblick om aktuella kurser så rekommenderar vi att du går in och direkt kollar upp dessa företags aktier.


Om du ändå är inne i casinobranschen, men ändå känner osäkerhet inför direkta casinon så bör du se över Netentertainment som är ett svensk företag som utvecklar mjukvara för online casinon. Detta företag benämns oftast som Netent och är börsnoterade på Stockholmsbörsen. Företaget redovisade ett resultat före skatt på 58 miljoner kronor jämfört med 42 för föregående år för årets andra kvartal. Det var mer än vad prognosen på 52 miljoner kronor.


Ser man till rena pengar så krävs det både en del tur samt en betydande insats för att bli rik genom att investera i aktier som Netent eller någon annat företag.

Rik på casino

Om du vill blir rik så finns dock chansen och dessutom via Netent.

Mjukvaruutvecklaren har skapat en spelautomat på nätet som heter Mega Fortune. Sloten kan spelas på flera svenska nätcasinon och vill du ha en god överblick av dessa så kan en spelportal online vara till hjälp. Mega Fortune betalade som mest ut dryga 150 miljoner kronor till en lycklig vinnare. Detta är möjligt för sloten är en progressiv jackpot som hela tiden ökar i värde tills dess att den faller ut. Det kan låta som ett slags pyramidspel, men det är helt legitimt och en välkänd funktion bland slots på nätet. Insatsen för att vinna flera miljoner kan vara så lite som 10 kr. Genom att ta reda på vilka erbjudanden som nätcasinona ger dig som spelare så kan du börja ditt spelande och jakten på storvinsten med en bra bonus, vilket gör att din bankrulle ökas markant. Freespins brukar ofta vara en del av denna bonus och det innebär att du får ett antal gratis snurr på en aktuell slot. Du bör dock komma ihåg att dessa inte är gratis utan kommer med omsättningskrav.


Dock bör man komma ihåg att slots online handlar helt och hållet om tur och slump. Det finns inga strategier du kan använda för att läsa av när en slot skulle falla ut.

Aktier å andra sidan kräver betydligt mer kunskap och även om det finns ett visst mått av tur och slump så är det inte alls till den grad som på casino på nätet. Det finns dock en viktigt skillnad när det gäller vinster från casinospel och aktier. Alla vinster från casinon online är helt skattefria då de flesta av nätcasinona är baserade på Malta.




Serstech, volymordrar till hösten

Serstech har utvecklat vad de valt att kalla ”världens mest tillgängliga spektrometer”. En spektrometer är ett optiskt instrument som möjliggör kemiskt identifikation genom att dela upp och analysera ljusreflexioner från okända ämnen. Serstechs handhållna instrument är i nuläget det förmodligen minsta på marknaden och dessutom betydligt billigare än konkurrenternas produkter. Behovet av ämnesdetektion på plats drivs bland annat av den stigande globala handeln.

Leveranser måste kontrolleras, tillverkningsprocesser övervakas och samtidigt ställs högre krav på säkerhetsinstanser som tull och polis. Att effektivisera dessa processer är kritiskt för kunderna. Serstech ligger därmed rätt i tiden och kan dessutom erbjuda en av marknadens bästa produkter till ett pris en bra bit under konkurrenterna.
Serstechs handhållna instrument har sålts till flertalet kunder under våren 2014, och stationära instrument har sålts till industrikunder under både 2013 och 2014. De uppskattningar som gjorts för Serstechs typ av produkt sätter den globala marknadsstorleken till flera miljarder svenska kronor, och vi anser att Serstech har stor chans att plocka andelar på denna marknad. Under 2014 har Serstech tecknat distributionsavtal för 15 länder, vilket innebär att bolagets distribution nu täcker större delen av Asien och norra Europa.


Beskrivning av verksamheten


Serstech är ett teknikföretag med bas i Öresundsregionen grundat 2006. Det grundades som ett samarbete mellan Jörg Hübner, professor på avdelningen för nanoteknik på Danmarks Tekniska Universitet i Köpenhamn, tre svenska affärsmän samt en svensk forskare. Bolaget har utvecklat vad de kallar ”världens mest tillgängliga spektrometer” som bland annat tillåter kemisk detektion på plats. En spektrometer är ett optiskt instrument som kan dela upp och analysera ljus utefter våglängd. Denna teknik kan användas för kemisk identifikation av ett okänt ämne genom analys av en laserreflex från ämnet i fråga. Olika ämnen kommer att generera olika reflexioner och genom att analysera en reflex och jämföra denna mot en databas kan det okända ämnet identifieras.


Tekniken som Serstech använder heter Ramanspektroskopi och upptäcktes redan på 1930-talet av indiern C.V Raman. Raman erhöll senare nobelpris för upptäckten. Sedan 60-talet har tekniken kontinuerligt förbättrats och den finns idag i många av världens labb. Majoriteten av de instrument som är baserade på denna teknologi är stora stationära maskiner, men tekniken finns även i mindre enheter. Serstech har emellertid utvecklat det förmodligen minsta instrumentet baserat på teknologin, och kan dessutom erbjuda instrumentet till ett relativt lågt pris. Detta uppmuntrar och tillåter kunder att köpa ett flertal enheter, i kontrast till att köpa en enda större enhet. En stor del av effektiviseringsvinsten med Serstechs teknik är just att kunden kan öka antalet enheter utan att höja sina kostnader.

Serstech har lyckats minimera storleken på sin spektrometer med hjälp av egenutvecklad optik samt avancerade algoritmer. Idag mäter bolagets instrument 3,7’’ och är därmed inte mycket större än en smartphone. Serstechs teknik tillåter kunder att identifiera substanser på plats, i kontrast till att behöva skicka dessa till ett labb. I nuläget kan Serstechs instrument identifiera 9 000 ämnen, och kunden kan även addera ytterligare ämnen den vill ska kännas igen av instrumentet. Ämnena tillgängliga i Serstechs befintliga databas har delats in i ett tjugotal kategorier, exempelvis farliga ämnen, pharma och mineraler. Instrumentet kan ge information om ämnets explosivitet, brandfarlighet och giftighet i kombination med råd om hur ämnet bäst hanteras. Vid användning av det handhållna instrumentet riktas en laser mot ämnet i fråga, och efter cirka en halv minut visas vilket ämne det är på displayen.


Serstechs teknik kan även levereras för inbyggnad hos kund eller som stationär labbutrustning. En fördel med Raman-tekniken som gör sig särskilt synbar inom stationär utrustning är att den kan identifiera ämnen igenom plast, glas och vatten. Det innebär att den kan användas inom t.ex. processindustrin för övervakning av sterila eller farliga processer.


Serstechs teknik säljs även till OEM-kunder som kan integrera Serstechs moduler i sina egna
produkter. För att bygga ett eget Raman-system krävs en Raman-spektrometer (t.h),
 Raman-sond (t.v) och en laser (vilket Serstech också kan erbjuda)


Från och med maj i år kan Serstechs kunder analysera och administrera sina mätningar med bolagets instrument. Med en mjukvara, som finns tillgänglig på Serstechs hemsida, kan kunder föra över data från instrumentet till PC och avancerade program för ytterligare analys. Den nya mjukvaran kallas ”Serstech Spectrum Tool” och har lanserats som öppen källkod i gratisversion. Mjukvaran ger kunden tillgång till dataformat som stöds av flera stora analysprogram på marknaden.


Lanseringen av portabelt instrument fortskrider

Serstech har under våren lanserat den första generationen av bolagets handhållna spektrometer. Under 2013 erhöll Serstech ordrar bland annat från ett internationellt företag inom processindustrin och från Sydvatten AB. Bolaget verksamt inom processindustrin ämnade testa Serstechs produkt för automation och processövervakning. Sydvatten kombinerade Serstechs teknik med nanoytor för att se om produkten kan användas för snabb vattenanalys på plats. Under Q1 2014 blev Serstech partner med ett medicintekniskt företag som tagit fram en metod för att detektera bakterier i låga koncentrationer. Detta öppnar ett flertal stora marknader – bland annat vattentester. Bakterier kan leda till avbrott i vattenförsörjning för hela städer, men har ofta en väldigt låg koncentration. Raman-tekniken används oftast för att identifiera ämnen i koncetrationer över 10%, men genom partnerskap kan användningsområdet för Serstechs teknik breddas. Lyckade tester för det medicinsktekniska bolaget kan leda till större ordrar för Serstech framöver.


Under januari 2014 fick Serstech en order på bolagets handhållna instrument. Kunden var ett bolag verksamt inom säkerhetssektorn i Sydostasien. Instrumentet kommer att användas för utvärdering och test. Vid ett positivt utfall kommer denna order att kunna leda till volymordrar.

Tidigt i mars såldes ytterligare ett par handhållna instrument till Japan i samband med att distributionsavtal tecknades med två säljpartners i regionen. En av dessa kommer att kommer att sälja Serstechs instrument mot säkerhetskunder och den andra mot industrikunder. Japan är en tuff marknad för denna typ av produkter vilket innebär en merit för Serstech teknik.


I mars inledde Serstech även ett partnerskap med en svensk tillverkare för produktion de handhållna instrumenten. Det innebar att Serstechs instrument kunde serietillverkas och blev därmed klara för leverans. Serstechs produktionspartner är ett svenskt varumärke som står för kvalitet och funktion även i tuffa miljöer, vilket rimmar väl med Serstechs egna produkter.

Produktion i Sverige är dyrare än i exempelvis Asien, men när det gäller avancerade produkter som Serstechs är betydelsen av låga löner relativt liten. Produktion i Sverige bidrar till att stärka varumärket och säkrar även kvalitén på produkten. De flesta andra tillverkare av spektrometrar är större aktörer med egen tillverkning. Genom att kontraktera ut produktionen binder Serstech mindre rörelsekapital och får tillgång till specialiserad tillverkningskompetens. I expansionsfas är begränsning av rörelsekapitalet viktigt för ett mindre bolag som Serstech.

En av de viktigaste punkterna inför våren 2014 var att expandera bolagets distributionsnät, främst genom att teckna distributionsavtal med lokala eller internationella distributörer. Sedan vår senaste analys har Serstech tecknat distributions- och marknadsföringsavtal för 12 nya marknader – Finland, Estland, Polen, Kina, Indien, Japan, Indonesien, Singapore, Thailand, Myanmar, Kambodja och Malaysia. Fokus ligger till stor del på Asien och avtal saknas fortfarande för en stor del av Europa. Alla dessa partners har nu inlett sin försäljning.


”Vi kan hjälpa våra kunder inom såväl säkerhet som industri att spara tid, pengar och ibland även liv med hjälp av Serstechs handhållna Raman-spektrometer. Instrumentet är mycket attraktivt att arbeta med för oss eftersom det är litet, lätt att använda, enkelt att anpassa och har ett synnerligen konkurrenskraftigt pris”, kommenterade Tapio Järvenpää, ägare till Finnprotec som säljer Serstechs produkt i Finland och Estland.

Beskrivning av marknaden


Globaliseringen ökar behovet av ämnesdetektion

Behovet av produkter som Serstechs har vuxit bland annat i takt med globaliseringen och den ökade världshandeln. Företag runtom i världen har behov av att snabbt identifiera eller bekräfta leveranser, och samtidigt växer säkerhetsbehovet och kraven på instanser som tull, polis och räddningstjänst. Dessa två kategorier utgör Serstechs främsta kundbas – Säkerhet och Tillverkande industri. Inom Säkerhet finns kunder som nämnt kunder inom tull, polis och räddningstjänst men även inom försvar. Inom tillverkande industri är de främsta kunderna företag inom kemisk industri och läkemedel.

Säkerhetsmarknaden karaktäriseras ofta av offentliga kunder med långa försäljningscykler, men å andra sidan även av långsiktiga avtal med hög volym. Inom den tillverkande industrin är försäljningscyklerna kortare men volymerna i avtalen lägre. De kortare försäljningscyklerna inom industrin visade sig i att Serstech snabbt erhöll testordrar från ett flertal industriella spelare. Vi räknar med att Serstech kommer att erhålla fler industriella ordrar under 2014, samt att de tidigaste industriordrarna redan inom ett halvår kan leda till volymordrar. Serstech har under 2014 erhållit ordrar från säkerhetskunder eller leverantörer till säkerhetsindustrin. Instanser inom säkerhet, så som tull och liknande, kommer att ta längre tid på sig för utvärdering av produkten, men det potentiella ordervärdet är betydligt högre än inom industrin.


 
Under de första lanseringsåren kommer Serstechs fokus att ligga på pilot- och referenskunder, vilket innebär att de första volymordrarna skjuts en bit framåt. En rimlig uppskattning är att volymordrar börjar rulla in kring årsskiftet 2014/2015 inom industrisegmentet och i mitten på 2015 inom säkerhetssegmentet. Ledtiderna är som bekant längre inom säkerhetssegmentet, vilket leder till en längre utvärderingsprocess. På sikt kommer säkerhetssegmentet förmodligen att ha den största marknadsstorleken, men inledningsvis kommer industri att vara det viktigaste segmentet rent ekonomiskt.


Stor men svårberäknad marknadsstorlek


Det är svårt att uppskatta marknaden för Serstechs teknik, bland annat eftersom väldigt få undersökningar gjorts rörande storleken på marknaden för ämnesdetektion. Biosensor är ett företag med en produkt avsedd för spårämnes- och narkotikaintagsdetektion som tidigare var listat på Aktietorget. Precis som Serstech hade Biosensor svårt att göra några närmre uppskattningar av marknadspotentialen för bolagets produkt men bedömde att marknaderna för narkotikaintagsdetektion samt spårämnesdetektion var för sig omsatte miljardbelopp i svenska kronor. Dessa två kategorier utgör bara en del av Serstechs potentiella marknad.


Det finns ett fåtal uppskattningar av marknaden för kemiska sensorer, bland annat från research-bolaget Freedonia Group. År 2011 uppskattade företaget att marknaden för kemiska sensorer i USA skulle nå 6,1 miljarder dollar år 2014. Den förväntade marknadstillväxten mellan 2009 och 2014 uppskattades till 8,9% årligen. Denna marknad innefattar huvudsakligen biosensorer, elektrokemiska sensorer och optiska sensorer. Marknaden för optiska sensorer, på vilken Serstech är verksam, väntades ha den högsta tillväxten under kommande år. Den årliga tillväxten 2009 – 2014 uppskattades till 9,5%, och 2014 väntades marknadsstorleken uppgå till 260 MUSD, enbart i USA. Baserat på bedömningar för världsmarknaden bör den globala marknaden för optiska sensorer därmed ligga i intervallet 600 – 800 MUSD, eller cirka 4 – 5,3 miljarder kronor. En 1%ig andel på denna marknad skulle motsvara intäkter i intervallet 40 – 53 MSEK. Denna marknad lär dessutom växa i trakterna 7 – 10% årligen de kommande åren. Det är svårt att avgöra hur stor del av den potentiella marknaden som avser handburna respektive stationära instrument. Serstechs största konkurrensfördel är att bolagets teknik kan erhållas i små handburna instrument. På den stationära marknaden är konkurrensen högre, men även där finns ett stort intresse för Serstechs produkt. En konkurrensfördel med Serstechs produkt är som sagt att den identifiera ämnen igenom glas, plast och vatten vilket innebär att såväl sterila som farliga processer kan övervakas. Detta är något som lämpar sig i allra högsta grad för stationära instrument inom industri.




Serstechs huvudsakliga fördel är storleken på bolagets instrument samt dess jämförelsevis låga kostnad. Tabellen ovan är Serstechs egna beskrivning av fördelarna med bolagets instrument

Affärsmodell


Serstech säljer sin teknik både som en egen slutprodukt och till OEM-kunder. Serstechs handhållna instrument kommer att säljas via ett internationellt nätverk av säljpartners. Detta nätverk består nu av säljpartners i 15 länder. Målet är att knyta till sig säljpartners i alla länder utanför Sverige. Vi räknar med att Serstech kommer att kunna teckna ytterligare distributionsavtal under 2014, möjligtvis för nya marknader i Europa.


Serstechs instrument kostar i nuläget betydligt mindre än likvärdiga produkter på marknaden, men bolaget har fortfarande goda bruttomarginaler. Utöver instrumentet erbjuder Serstech tillgång till bolagets databas av ämnen samt underhåll och support. Instrumenten säljs till ett fast pris medan databasen och underhåll erbjuds i abonnemang. Abonnemangen kommer bland annat att säljas i paket för tre års drift, vilket kommer att bidra till ett mer stabilt intäktsflöde för bolaget.

Under 2008 – 2012 har Serstech i stort sett finansierats till lika stora delar av kunder, forskningsbidrag samt ägarkapital. Det är en merit att erhålla en så pass stor andel av finansieringen från kunder och forskningsbidrag. Nedanför syns en del av de projekt Serstech deltagit i med kunder och forskningsfinansiärer


•    Forskningsprojekt X-Sense med DTU
•    Forskningsprojekt för Myndigheten för Samhällsskydd och Beredskap (MSB)
•    Utvecklingsprojekt för Försvarets Materielverk (FMV)
•    Utvecklingsprojekt inom Vinnova Forska&Väx
•    Säkerhetsprojekt för MSB&Vinnova inom det s.k. ”Nationella säkerhetsprogrammet, S-IKT”
•    Forskningsprojekt BONAS (EU:s sjunde ramprogram)

De två nedre projekten löper ut under 2014. EU-projektet BONAS har haft som syfte att utveckla ett stationärt instrument som exempelvis ska kunna detektera tillverkning eller förvaring av sprängämnen i närheten av den plats det placerats på. Projektet avseende S-IKT har bedrivits genom ett avtal med Totalförsvarets forskningsinstitut (FOI). FOI är ett av Europas ledande forskningsinstitut inom säkerhet. Bland annat valdes FOI ut som ansvariga för att analysera FN:s kemvapenprover från Syrien. Samarbetet med FOI har givit Serstech många fördelar vid utvecklingen av bolagets mjukvaror.

Serstechs produkt är oftast både mindre och billigare än konkurrenternas

Idag sker kemisk identifiering ofta på laboratorium, vilket medför långa väntetider och höga kostnader. För kemisk identifikation på plats finns bland annat våtkemiska tester, men dessa har naturligtvis ett begränsat antal ämnen de kan identifiera. En annan väletablerad teknik för ämnesdetektion är NIR (near infrared spectroscopy). Denna teknik kräver till skillnad från Raman-spektrometrar kontakt med det undersökta ämnet och kan inte mäta igenom plast eller glas. Kostnadsmässigt är det ingen skillnad mellan NIR- och Raman-teknologin.

I nuläget finns det ett flertal aktörer som redan säljer portabla Raman-instrument liknande Serstechs. De flesta av dessa är emellertid både större och dyrare än Serstechs produkt. Det billigaste instrumentet likvärdigt med Serstechs kommer från företaget Ocean Optics, och kostar åtminstone 100% mer än Serstechs produkt. Dessutom styrs Ocean Optics instrument med en touch screen. Denna fungerar även när användaren har skyddsutrustning på sig, men rimligtvis bör det försvåra arbetet i många lägen. Produkter som Serstechs används ofta i miljöer som kräver skyddsutrustning, vilket gör touch screen till en nackdel. Konkurrerande produkter utöver den från Ocean Optics kan kosta uppemot 3 – 9 gånger så mycket som Serstechs produkt, och är som ni kan se nedanför ofta betydligt större.

IDRaman Mini från Ocean Optics (t.v) och TruScan från Antech (t.h). IDRaman Mini är ett av de mindre och billigare instrumenten på marknaden, men kostar trots detta åtminstone 100% mer än Serstechs handhållna instrument. TruScan är dyrare än IDRaman Mini, och är som syns på bilden även betydligt större än Serstechs instrument.




NanoRam från B&W Tek är både dyrare och större än Sertechs handhållna instrument

Patentsituation
Serstech har i nuläget ett patent. Patentet avser ett chip som möjliggör konstruktionen av en spektrometer ännu mindre än den bolaget säljer idag. Patentet är en del av en långsiktig strategi som kommer tillåta Serstech att utveckla marknadsledande produkter även i framtiden. Patentet är registrerat i USA och beviljat i 2011. Tekniken är även föremål för en PCT-ansökan (Patent Cooperation Treaty) hos European Patent Office (EPO). En sådan ansökan leder inte till ett faktiskt patent, men tillåter den ansökande att vinna tid innan denne bestämt sig för vilka länder den vill söka patent i. En viktig del i Serstechs instrument som inte patentskyddats är mjukvaran, och denna omges därför av så stor sekretess som möjligt. Serstechs strategi är att hålla sekretessen kring bolagets egna algoritmer och mjukvaror så hög som möjligt och snabbt få ut sitt portabla instrument på marknaden.
 


Serstechs patenterade chip


Axier Review

Kommentar kvartalsrapport – Q1


Serstech redovisade en försäljning på 41 (271) tkr för Q1 2014. Omsättningen är än så länge i stort sett obefintlig, vilket är i linje med bolagets prognoser. Under 2010 övergick bolaget från att söka externa konsultjobb till att fokusera på lansering av bolagets egen produkt. Serstechs omsättning peakade under 2010 då den nådde 6,3 MSEK. Sedan dess har bolaget lagt mer och mer fokus på produktutveckling, vilket lett till en gradvis nedgång i omsättning. Under Q1 2014 bokades inga konsultjobb överhuvudtaget. Bolagets omsättning kommer troligtvis att öka redan under det andra kvartalet, men framförallt i slutet på 2014 i takt med att tidigare testordrar leder till volymordrar.

Totala intäkter för Q1 2014 uppgick till 4,2 miljoner kronor vilket inkluderade aktiverade utvecklingskostnader. Resultatet efter skatt landade på 1,3 miljoner kronor vilket är drygt en miljon lägre än året innan. Anledningen är i huvudsak ökade kostnader för personal och overhead.

Under Q1 2014 gjorde Almi Invest sin exit ur Serstech, eftersom bolaget nu blivit stort nog att stå på egna ben. I samband med att Almi avyttrade sitt innehav breddades Serstechs ägarkrets till över 700 aktieägare, vilket bidragit till en mer likvid handel i bolagets aktie

Prognoser

I nuläget är det för tidigt att göra ekonomiska prognoser för Serstech. Orsaken är en kombination av den omogna marknaden samt att bolagets produkt fortfarande ligger i teststadie. Den potentiella marknaden för Serstechs produkt är stor, men det är svårt att avgöra när genomslaget för produkten kan tänkas komma. Kortsiktiga prognoser kommer därmed att innehålla ett för stort riskmoment för att vara relevanta.

För att trots allt ge en bild av potentialen i Serstech föreslår vi ett tankeexperiment. Vi räknar med att Serstech inom 4-5 år bör kunna nå en marknadsandel på åtminstone 5%, vilket utifrån bedömd marknadsstorlek och marknadstillväxt skulle innebära intäkter i intervallet 250 – 400 MSEK. Vid den tidpunkten kommer Serstech att verka på en snabbväxande marknad med goda bruttomarginaler, och förmodligen plocka marknadsandelar från andra aktörer. Ett P/S-tal på 2 skulle därmed inte vara en alltför utmanande värdering, vilket skulle betinga ett värde på 500 – 800 MSEK. Med ett avkastningskrav på 20% ger det ett nuvärde på 200 – 380 miljoner SEK.

Självklart ska ett visst riskvärde läggas in i värderingen, då Serstechs huvudprodukt hitintills bara sålts i testserier. Sedan vår analys i januari har värderingen av Serstech sjunkit med närmare 30%, och bolaget värderas i nuläget till 78 miljoner kronor. Med ett nuvärde på 200 – 380 miljoner SEK skulle det motsvara en riskjustering nedåt på 60 – 80% från uppskattat nuvärde. Enligt vår bedömning är det en rimlig riskjustering sett utifrån dagens situation, men kan Serstech inleda volymproduktion kring årsskiftet 2014/2015 kommer riskjusteringen snabbt att kunna sänkas.

Styrelse och ledning lång erfarenhet från branschen och stora aktieinnehav

Styrelse och ledning i Serstech besitter tillsammans en lång erfarenhet inom mikro- och nanoteknik samt säkerhetsbranschen. Styrelseordförande Thomas Pileby har tidigare suttit som VD på Obducat och som CFO/VD på Bibliotekstjänstgruppen. Medgrundare och forskare Jörg Hübner är sedan 2009 VD för Danchip, vilket är ett av Danmarks Tekniks Universitet (DTU) helägt center för tillverkning av mikro- och nanotekniska strukturer. VD Peter Höjerback har mer än 20 års erfarenhet från high-tech inom säkerhet, försvar och IT. Han var tidigare VD på Precise Biometrics, som är listat på OMX, och har haft ledande positioner på Kockums AB och Axis Communications AB. Av Serstechs fyra styrelseledamöter har tre stora aktieinnehav i bolaget. Ledamoten utan ett befintligt innehav rekryterades till styrelsen först under 2013, och har sedan dess köpt 24 000 aktier i bolaget (knappt 0,2% av utestående aktier). Innan den riktade nyemissionen i juni ägde VD Peter Höjerback aktier motsvarande 6,9% av kapitalet.

Sammanlagt ägde styrelse och VD drygt 25% av utestående aktier i bolaget, med ägarandelar i skalan 4,9 – 7,6% vardera (ej inräknat den nytillkomne ledamoten Anders Laurin).

Riktad nyemission i juni, och troligtvis ytterligare kapitalinjektion i höst

Vid vår senaste analys räknade vi med att Serstechs kapital skulle räcka ett par månader in i andra halvan på 2014, vilket bäddade för en nyemission någon gång innan halvårsskiftet. I juni genomförde Serstech en riktad nyemission på 6,7 miljoner kronor. Emissionen riktades till ett 40-tal investerare, där mer än hälften är nya aktieägare. Nyemissionen genomfördes i samband med att Serstechs instrument passerat tester enligt amerikanska försvarets standard för väderpåverkan, skakningar, vibrationer och vattentålighet (MIL-STD 810G). Instrumentet har även klarat den europeiska standarden för vatten och damm (IP67, vattentät), samt EMC och ESD-tester vilket medfört CE-märkning. Med positiva tester bakom sig räknade Serstech med större ordrar under hösten 2014, och bolagets första produktionsserie hade dessutom redan sålts slut till befintliga säljpartners och kunder. Den riktade nyemissionen gav utrymme för större produktion, men vi räknar med att bolaget kommer att behöva ytterligare en nyemission under hösten. Med nuvarande burnrate bör kapitalet från den riktade nyemissionen räcka i 3 – 4 månader till.

Volymordrar ligger troligtvis 0,5 – 1 år framåt i tiden för Serstech, men som vi betonade i vår senaste analys saknas inte kurstriggers på kort sikt. Under 2014 har Serstech bland annat tecknat distributionsavtal för större delen av Asien och inlett serieproduktion av bolagets teknik.

Avtalet med en extern tillverkare kommer tillåta Serstech att snabbt skala upp produktionen när det blir nödvändigt. Inom industrin kan en testorder relativt snabbt resultera i en volymorder, vilket innebär att de industriordrar som erhölls under 2013 och tidigt 2014 snart kan leda till volymordrar. Serstech är främst ett långsiktigt köp, men ser intressant ut även på kort sikt.

 

*Axier Equities har av styrelsen i Serstech anlitats för att underlätta kommunikationen med svenska kapitalplacerare och nyhetsmedier. En av de uppgifter som Axier Equities har är att vara styrelsen behjälplig att kommunicera nyheter och rapporter till placerarkollektivet, bland annat i form av denna analys.


Vare sig Axier Equities eller någon av Axiers anställda eller frilansande analytiker äger aktier i Serstech. Samtliga eventuella förändringar av innehav i Serstech kommer att rapporteras löpande.


 

 





 

 

 

 

 

 

 

 



VJ since 1890, ett gyllene tillfälle

VJ Since 1890 tar nästa steg i sin framgångsrika smyckesverksamhet och köper Robert Friman & Co.
 
VJ Since 1890

VJ since 1890 - ett gyllene tillfälle

 
VJ Since 1890 är ett svenskt publikt aktiebolag listat på Aktietorget med över 600 aktieägare. Koncernen bedriver verksamhet inom smyckesindustrin och har sitt säte i Stockholm. VJ säljer smycken till detaljistledet, i huvudsak till guldsmeder och smyckesbutiker samt handlar med ädelmetaller. Bolaget har under det senaste året genomfört en rad förändringar och vänt förlust till vinst och delat upp verksamheten i två affärsområden; smyckesförsäljning och handel med råvaror.

Robert Friman & Co bildades 1976 och säljer idag silver- och stålsmycken till detaljhandeln i Sverige, Finland, Norge, Danmark och UK. RF drivs idag av tre bröder Friman med säte i Gnosjö. Bolaget har totalt 9 medarbetare varav fyra stycken fältsäljare, en inköpare placerad i Bangkok, övriga fyra arbetar som innesäljare samt med administration. RF är Sveriges största Bolag inom sitt segment, med ett återförsäljarnätverk på över 800 butiker i Sverige och över 250 i Finland. Vidare har RF inlett försäljning i UK under senaste året och säljer där till omkring 80 återförsäljare.

Erbjudandet i sammandrag


Emissionsbelopp: 13 Mkr, varav 10,5 Mkr är garanterade
Antal aktier i emissionen: 129 974 747 aktier
Pris per aktie: 0,10 kronor
Teckningstid: Till och med 28 juli 2014
Handel i aktien: Aktien handlas sedan våren 2008 på AktieTorget
Tilldelning: Vid överteckning beslutar styrelsen om tilldelning.

Ladda ned memorandumet
Läs teaser
Teckna dig för aktier

Läs mer på VJ Since 1890s hemsida
VJ Since 1890

Förvärvar Robert Friman AB


VJ since 1890 Sverige AB tar nu nästa steg i sin utveckling och offentliggjorde den 18 juni 2014 att ett avtal ingåtts med ägarna av Robert Friman AB om att förvärva samtliga aktier i Robert Friman & Co AB för 13 500 000 SEK. Köpeskillingen är fördelad på en kontant del om 7,5 MSEK och en aktiedel om 60 000 000 aktier genom betalning apportegendom.

För att uppfylla kraven i avtalet om betalning om 7,5 MSEK genomför VJ nu en kontant företrädesemission till befintliga aktieägare om 12 997 474,70 SEK. Överskjutande kapital som tillfaller bolaget kommer att användas till vidare expansion samt utveckling av den nya koncernen.

Avtalet är villkorat, och
  • VJ1890 ska betala 7,5 MSEK kontant senast 2014-08-31.
  • VJ1890: s revisor godkänner apportemissionen som 60 000 000 aktier á 0,10 SEK.
  • Båda villkoren skall uppfyllas för att köpet ska gå igenom.
I förvärvet erhåller VJ1890 en bredare expansionsplattform, ett bolag med starka kundrelationer och en av branschens största kundkatalog med över 1200 återförsäljare i Sverige, varav 800 är återkommande. Vidare har RF över 250 återkommande kunder i Finland och över 80 i UK. Tillsammans skapas ett av Sveriges största smyckesbolag.

Synergier


I och med förvärvet kommer VJ få tillgång till en kundkatalog på 1200 kunder i Sverige och omkring ytterligare 300 kunder utanför Sveriges gränser. Vi beräknar att omkring 200 av dessa kunder kommer att ge synergier inom sex månader i affärsområdet smycken, samt 100 inom affärsområdet råvaror. Det skulle medföra en försäljningsökning inom affärsområdet smycken på omkring 8 MSEK och över 12 MSEK inom affärsområdet råvaror. Tillsammans kommer synergierna ge vinstökning på mellan 3 – 4 MSEK redan under de första 18 månaderna utöver de vinster bolagen genererar var för sig.

Smycken från VJ Since

Proforma-räkenskaper för den gemensamma koncernen


Proforma, helår 2014

Omsättning: 100 MSEK (smycken 22 MSEK, trading 78 MSEK)
Vinst: 4 - 6 MSEK (EBITA)

Prognos 2015

Omsättning: 120 MSEK (smycken 30 MSEK, trading 90 MSEK)
Vinst: 6 - 8 MSEK (EBITA)

Prognos 2016

Omsättning 135 MSEK (smycken 35 MSEK, trading 100 MSEK)
Vinst: 8 - 12 MSEK (EBITA)

VJ by IL

Den nya koncernen


Den nya koncernen VJ:s förvärv av RF bildar en av Sveriges största smyckeskoncerner. Förvärvet skapar en koncern med mål att växa och bli det första smyckesbolaget från Sverige som bygger upp en betydande verksamhet utanför Sveriges gränser. Redan idag har RF över 250 kunder i Finland och har på lite drygt ett år nått ut till över 80 kunder i UK och totalt har den nya koncernen över 1000 återkommande kunder. Med lönsam verksamhet i Sverige och stark tillväxt i Finland och UK ser vi tillsammans stora möjligheter att ta nya marknader. Nyckel till framgången är koncernens inköpsavdelning med säte i Asien, vilket medför att bolaget ligger steget före gällande design och produktutveckling.

Med försäljningsorganisation på plats, bra utbud av produkter och inköpsavdelning i Asien ser vi stora möjligheter till att bli ett av Skandinaviens största bolag inom smyckesindustrin.
 

Framtidsutsikter


Sedan jag övertog arbetet som VD sommaren 2013 har jag haft som mål att skapa en organisation med höga ambitioner och snabb tillväxt. Att fokusera på tillväxt med lönsamhet är en självklarhet i det arbetet. Jag anser att vi nu kommit en bit på väg, men vi är långt ifrån klara med vår utveckling.

Under mitt första halvår som VD har jag valt att fokusera på utvecklingen av affärsområdet smycken. Vi vände upp och ner på affärsområdet; vi minskade kollektionen från tusentals produkter till att idag innehålla hundratalet produkter. Responsen var över förväntan och vi har idag över 90 återförsäljare som säljer vår nya kollektion VJ by IL. Vi har kända butikskedjor som Smycka och Hallbergs som våra kunder samt flera av de bästa fristående butikerna i Sverige, samtidigt som det finns många kvar att sälja till!

Samtidigt som vi fokuserat allt mer på vår smyckesförsäljning har affärsområdet handel med råvaror hamnat lite i skymundan. Trots detta har vi tagit nya kunder inom affärsområdet genom spill-over effekt från nykundsbearbetningen inom affärsområdet smycken.

Förvärvet av Robert Friman & Co AB är ett stort steg i vår tillväxtstrategi. Genom detta förvärv kommer vi att växa och utöka vår geografiska närvaro vilket kommer betyda mycket för vår framtida utveckling. VJ är redan idag en ledande aktör inom smyckesbranschen, men genom förvärvet blir vi ett betydligt större Bolag. I och med förvärvet erhåller vi en kundkatalog på över 800 återkommande kunder enbart i Sverige. Samtidigt kommer vi ut internationellt, då Robert Friman har över 250 kunder i Finland och över 80 kunder i UK.
Köpet av Robert Friman har tydlig industriell logik och tydliga synergier kommer att realiseras. De två organisationerna känner varandra väl efter flera år av affärsrelationer vilket kommer underlätta för samgåendet. Vidare har den nya koncernen möjlighet att bli det första svenska smyckesföretaget med en betydande verksamhet utanför Sveriges gränser.

Den nya koncernen kommer ha en proforma nettoomsättning 2014 om 100 MSEK och en vinst på 4 – 6 MSEK (EBITA), 14 anställda med försäljning i sju länder och inköpsavdelning i Asien.

Jag är övertygad om att VJ since 1890 Sverige AB och Robert Friman & Co AB tillsammans har en mycket starkare framtid än som enskilda bolag. Tillsammans bildas en mycket stark grupp av medarbetare med två tydliga affärsområden som täcker hela smyckesindustrin. Tillsammans ser jag ökad tillväxt, både organisk och förvärvad, samt förbättrade marginaler för den nya koncernen.

Vi ser i detta förvärv en stark framtid med ökad avkastning för våra aktieägare.

På återhörande

Thomas Jansson
VD, VJ since 1890 Sverige AB
VJ1890 av Isabella Löwengrip
Disclaimer
Utskicket görs i samarbete med VJ Since 1890
. Notera att den service Axier tillhandahåller för emissioner enbart är av administrativ karaktär. Axier kan därför varken garantera riktigheten i den information som finns i memorandum/prospekt eller i andra beskrivningar om och kring emitterande bolag och program eller hållas som ansvarig för desamma. Det är därför viktigt att du själv läser igenom memorandumet/prospektet och andra eventuella beskrivningar för att skapa dig en egen uppfattning av om du ska investera i bolaget eller inte.
 

Transformeringen från forskningsbolag till läkemedelsbolag har påbörjats

NeuroVive Pharmaceutical AB – Nuvärdesanalys 1 juli 2014

Den rådande höga aktiviteten i NeuroVives samtliga projekt borgar för en nyhetstät sommar och höst. VD flaggade nyligen explicit för kommande goda nyheter som ska säkra en fortsatt positiv aktieutveckling.

Vi ser en utlicensieringsaffär av Hepatit B som den närmast förestående affären för NeuroVive. En affär som kan generera betydande intäktströmmar som säkrar bolagets fortsatta utveckling för en mycket lång tid framöver.

DET ABSOLUT LÄGSTA NUVÄRDET per den 1 juli är 94,50 kr/aktie.

NeuroVive – det andra kvartalet


Bolaget gick in i det andra kvartalet med en stark kassa och med beskedet om att sista patienten rekryterats och behandlats i den pågående europeiska Fas III studien för CicloMulsion®, CIRCUS-studien. Det andra kvartalet 2014 kan vara det starkaste kvartalet någonsin i bolagets historia sett till nyheter och framsteg.

I april publicerades två nya patentansökningar. Energiregleringen, NVP015, eller ”The Amber projekt” som är en helt ny läkemedelsfamilj där NeuroVive kan höja energinivån på cellnivå, över 60 unika indikationer listas i patentansökan. Detta är en medicinsk upptäckt som kan komma att revolutionera behandlingen av många hittills obotliga sjukdomstillstånd. Att man erhöll andrapris av 120 bidrag vid en kongress i USA nyligen bekräftar intresset och värdet av NVP015. Utöver det så annonserades patentansökan för NeuroVives egenutvecklade analysmetod, ToxPhos®. Med hjälp av ToxPhos® kan man i ett mycket tidigt utvecklingsstadium se vilka läkemedelskandidater som är skadliga för mitokondrierna och dessutom kan analysen användas för diagnos av mitokondriella sjukdomar och sjukdomstillstånd.


I nyhetsbreven i maj rapporterade bolaget att intresset för NVP018, bolagets Hepatit B kandidat, är mycket stort bland de stora läkemedelsbolagen och att det har ökat ytterligare sedan de senaste studieresultaten har presenteras. VD meddelade också att en försäljning eller utlicensiering av NVP018 kan komma att ske redan i år och att förhandlingar med flera av världens största läkemedelsbolag är långt gångna.

I början på juni meddelade bolaget att de ingått ett nytt samarbete med Hospices Civils de Lyon som sträcker sig till 2018. Det så kallade OPeRA programmet har stöd av b.la den franska staten. I planen fram till 2018 finns flera Fas II studier för CicloMulsion® för att testa substansen mot fler indikationer och därmed ge ett bredare användningsområde. I programmet ingår även samarbeten kring vidareutvecklingen av NVP019, nästa generations cyklofilinhämmare.

I nyhetsbrevet i juni meddelade bolaget att den kinesiska Fas III studien för CicloMulsion® nu har utökats till att omfatta fler länder och marknader (Thailand och Sydkorea). Man meddelade också att prövningsansökan för studien med CicloMulsion® (CIRCUS Asian CTA dossier) är färdigställd och inskickad till CFDA i Kina 2014-05-30 i samarbete med NeuroVives kinesiska partner Sihuan Pharmaceuticals.

Studien ska genomföras i Kina, Thailand och Sydkorea. Studiens resultat kommer dessutom att kunna användas för marknadsgodkännande för fler länder i Asien utöver de som ingår i studien. Vi vände oss direkt till NeuroVives kinesiska samarbetspartner Sihuan Pharmaceuticals med frågor om hur tidplanen för CicloMulsion® studien ser ut. Vi fick samma svar från dem som från NeuroVive. Studien planeras att starta i slutet av innevarande år och att man nu inväntar prövningstillståndet från CFDA. Därmed har vi fått bekräftat att Fas III, CicloMulsion®, Kina/Asien kommer att starta innan resultaten från Europastudien är klara. Detta ser vi som en mycket stark signal om en stark tilltro om goda resultat från CIRCUS-studien.

I det första kvartalet tecknade insiders betydande mängder aktier i nyemissionen som övertecknades med  hela 270 %. Men även efter det fortsatte insiders att köpa stora volymer aktier. Under det andra kvartalet har dessa köp fortsatt och kraftigt ökat.

Under det andra kvartalet har insiders per den 19-juni köpt ytterligare totalt 669 660 aktier.
 
På småbolagsdagen den 9-juni presenterade bolagets VD, Mikael Brönnegård, NeuroVive. Presentationen och den efterkommande frågestunden är mycket intressant och full av information. Här meddelade VD att man nu har påbörjat transformeringen från forskningsbolag till inkomstbringande läkemedelsbolag. Han nämnde även att man har ett kommande nyhetsflöde som kommer säkra en fortsatt god aktieutveckling. Vi ser fram emot att ta del av de nyheterna under det tredje och fjärde kvartalet.

En länksamling med presentationen från småbolagsdagen, nyhetsbrev och PM finns efter analysen.

NeuroVive bildades år 2000 och de har en mycket intressant och effektiv affärsmodell. Verksamheten bygger i mycket stor grad på strukturella industrisamarbeten med de bäst lämpade samarbetsparterna för såväl kommersialisering som forskning och utveckling. På så vis har bolaget lyckads bygga upp ett stort värde i sin läkemedelsportfölj med i samanhanget mycket små medel.

Effekten av detta blir också att investerare får en mycket hög avkastning på satsat kapital i kombination med riskreducering i form av delade risker med andra aktörer.
Bolaget har med stormsteg tagit klivet in i sin kommersialiseringsfas. Marknaden har trots att aktien stigit sedan årsskiftet inte hunnit med att uppvärdera läkemedelsportföljen i samma takt som utvecklingen framskridit.

Det absolut lägsta nuvärdet för NeuroVives läkemedelsportfölj är per den 1 juli 94,50 kr/aktie. Detta står i relation till den aktuella börskursen som vid stängningen den 24 juni var 50,75 kr/aktie.

Hur är kalkylen upplagd?


Uppdateringar av kalkylen sker kontinuerligt när sådana nyheter eller information ges som väsentligt påverkar värdet. Målet är att ge en nyanserad, korrekt och sund bild av nuvärdet och undvika överdrivna estimat som kan inge falska förhoppningar om den fortsatta kursutvecklingen. Vi svarar gärna på frågor angående detaljerna i uträkningarna.


Uppdateringar av kalkylen per den 1 juli
Vi har nu passerat halvårsskiftet 2014 och beräknar därmed väntevärdet från 2014-07-01. Detta höjer därmed det absolut lägsta nuvärdet med totalt 4,70 kr/aktie till 94,50.


Sammanfattning (uträkningen följer därefter):

Ej riskvägt lägsta värde: 705 Kr/Aktie

Riskvägt lägsta värde: 126,90 Kr/Aktie

Med 10 % avkastningskrav, räknat från och med 1 juli 2014 till första försäljningsåret för varje läkemedelskandidat.

ABSOLUT LÄGSTA NUVÄRDE: 94,50 Kr/Aktie.

Nuvärde/Läkemedelskandidat-Projekt.

CicloMulsion® (1): 73,80 kr/aktie

CicloMulsion® (2): 3,50 kr/aktie

NeuroSTAT®: 12,40 kr/aktie

NVP014, Stroke: 0,80 kr/aktie

NVP018, Hepatit B: 2,90 kr/aktie

NVP015, Energireglering: 1,10 kr/aktie         

NVP019, nästa generation Cyklofilinhämmare: Inte kalkylerad.

ToxPhos®, analysmetod: Inte kalkylerad.

Marknadsvärdet för NeuroVive är sannolikt betydligt högre än vad denna kalkyl visar.

Ingen annan analys av NeuroVive har räknat med så låga försäljningstal som denna kalkyl. Ingen annan analys, så vitt vi känner till, av ett forskningsbolag inom medicin har heller räknat med så låga chansvärderingar.

Hur är värdet framtaget?

Samtliga försäljningsvärden i kalkylen är hämtade från bolagets officiella information. Dessa siffror är bl.a. framtagna av Destum Partners för marknaderna USA och de fem stora marknaderna i EU (Frankrike, Spanien, Tyskland, England, Italien). För marknaden i Kina har NeuroVives kinesiska samarbetspartner Sihuan Pharmaceuticals tagit fram siffrorna på försäljningspotensialen för CicloMulsion® och NeuroSTAT®.

Försäljningssiffrorna är extremt lågt satta och bolaget har medgett att de är låga, försiktiga och konservativa. Bolagets nya marknadspartner inVentivHealth har inlett ett omfattande arbete med att ta fram nya och aktuella försäljningssiffror. Dessa kan eventuellt komma att publiceras senare i år. När så sker kommer kalkylen uppdateras med de mer korrekta och aktuella siffrorna. Men just nu får vi hålla till godo med det vi har, vilket alltså är låga, försiktigt satta och konservativa.

Den amerikanska industrianalytikern Michael Hay m.fl. har analyserat hur det gått för över 4 500 läkemedelskandidater som testats i kliniska studier från början av 2003 till slutet av 2011 i USA. Analysen omfattar över 850 företag, från små biotechbolag och specialläkemedelsbolag till de stora läkemedelsföretagen. Det är därmed den mest omfattande och största branschstudie som någonsin genomförts. Denna studie presenterar detaljerade och statistiskt säkerställda data för den genomsnittliga chansen att lyckas med olika studiefaser samt regulatoriska krav och marknadsgodkännande. De data de presenterar är de lägsta chansvärderingar som vi har hittat jämfört med andra mindre branschstudier. Denna kalkyl har räknat med dessa exakta siffror. Ingenstans har det viktats om eller räknat upp några chansvärderingar.

Alla royaltyvärden, förutom CicloMulsion® i EU, är satta så att det finns ett stort utrymme för utlicensieringar, försäljningar och industriella partnerskap.

I kalkylen ingår enbart royaltyintäkter på framtida försäljning. Inga intäkter i form av s.k. upfront- och milestone ersättningar som är vanliga i branschen ingår i kalkylen.

Dessa framtida avtalsrelaterade inkomster kan ha mycket stor betydelse för bolagets kassaflöde.

Vi har inte räknat in bolagets stora kassa, ca 90MSEK. Inte heller redan avtalade upfront- och milestone ersättningar från bolagets kinesiska partner Sihuan Pharmaceuticals, ca 40MSEK.

Vi har räknat med att bolaget måste betala 10 % royalty till CicloMulsion AG för CicloMulsion®. Det pågår ett skiljedomsförfarande som CicloMulsion AG har tagit initiativ till. Deras krav är 10 % och vi bedömer det som osannolikt att de kommer att få igenom sitt krav, i varje fall fullt ut. Vi väljer ändå att behålla hela royaltysatsen på 10 % för att upprätthålla en sund riskprofil på nuvärdet.

Vi har räknat med att bolaget ska betala 5 % royalty till Lyon på den Europeiska marknaden för CicloMulsion®. Bolagets har informerat om att det är ett lågt ensiffrigt procental med ett maximalt tak i kronor. Vi har inte räknat med någon övre gräns i kronor för ersättningen.

Vi har räknat med att varje läkemedelskandidat, var för sig, ska bära bolagets samtliga omkostnader. Det innebär att det finns stora dolda värden om två eller fler läkemedelskandidater når marknaden.

Vi har räknat med väldigt låga marknadsandelar, för CicloMulsion® och NeuroSTAT® med endast knappt 18 %. Detta trots att det idag inte finns några läkemedel på marknaden och ett stort medicinskt behov för de indikationer som de testas för.

Projektöversikt och kalkyl NeuroVives läkemedelskandidater


Läkemedelskandidat CicloMulsion®

Kalkyl CicloMulsion® (1)

Indikation: Reperfusionsskada efter hjärtinfarkt. Akutbehandling vid PCI av hjärtinfarktspatienter.

Aktuell status

Sista patienten i en stor europeisk Fas III studie (CIRCUS-studien) behandlades den 16 februari i år. Nu pågår en ettårig uppföljning på samtliga patienter. Resultat från studien kommer att presenteras våren 2015.


Prövningsansökan för den kinesiska studien med CicloMulsion® (CIRCUS Asian CTA dossier) är färdigställd och inskickad till CFDA i Kina 2014-05-30 i samarbete med NeuroVives kinesiska partner Sihuan Pharmaceuticals. Studien ska genomföras i Kina, Thailand och Sydkorea. Studiens resultat kommer att kunna användas för marknadsgodkännande för flera länder i Asien utöver de som ingår i studien.

NeuroVives har sålt rättigheterna för CicloMulsion® till Sihuan Pharmaceuticals men endast för den kinesiska marknaden.

Marknadspotential: 20 Miljarder/År

Marknad: USA, Del av EU (Frankrike, Spanien, Tyskland, England, Italien), Kina

Försäljningsperiod EU: 2016-2027; USA: 2018-2027; Kina: 2018-2027

Total försäljning: 42,7 Miljarder (Snitt 3,6 Miljarder/år)

Marknadsandel: 18 % (Det finns inga medicinska behandlingar på marknaden idag för denna indikation)

Maximal försäljning/år: 5 Miljarder (EU: 1.75, USA 1.75, Kina 1.50)

Bruttoroyalty %: EU: 40 %, USA: 20 %, Kina: 7 %.

Bruttoroyalty KR: 9,98 Miljarder (EU: 6.16 , USA: 2.94, Kina: 0.88)

Avtalsenliga kostnader: 1.3 Miljarder (10 % CicloMulsion® AG, 5 % Lyon EU)

Rörliga kostnader: 616 Miljoner

Fasta kostnader TB: 300 Miljoner

Bolagsskatt: 22 %

Nettoroyalty till NVP hela perioden: 6.05 Miljarder (Snitt 432 Miljoner/år)

Chans Fas III: 60,10%  ; Chans Marknadsgodkännande: 73,50%  ; Kommersiell

Chans 90,00%

Kalkylerad Chans: 40 %

Riskvägt värde CicloMulsion® (1): 86.60 Kr/Aktie
 
Kalkyl CicloMulsion® (2)

Indikation: Reperfusionsskada efter hjärtinfarkt. Akutbehandling vid PCI av hjärtinfarktspatienter. Förhindra eller begränsa riskerna med multiorgan svikt/chock.

Aktuell status

NeuroVive meddelade per den 4 juni att man tecknat ett nytt avtal med Hospices Civils de Lyon (HCL) och Professor Ovize. Avtalet innebär att NeuroVive deltar i ett forskningsprogram som går under benämningen OPeRA (Organ Protection & Replacement Institute) och syftar till att bredda affärsområdet hjärta-kärl för CicloMulsion® men även preklinisk forskning- och utveckling. Avtalet omfattar ett flertal Fas II studier med CicloMulsion® för att utvärdera den kliniska nyttan för fler indikationer.

Man inleder med en studie kring kardiogen chock och den första patienten är planerad att rekryteras i september i år. Studien planeras ta ett år. Studien är benämnd som en fas III-studie men är mer av en s.k. Proof of concept-studie vilket gör att vi av försiktighetsskäl behandlar den som en fas II-studie i kalkylen. Lyon bjöd in NeuroVive att delta med sin läkemedelskandidat.

Marknad: Del av EU (Frankrike, Spanien, Tyskland, England, Italien)

Försäljningsperiod EU: 2020-2031

Total försäljning: 6,64 Miljarder (Snitt 550 Miljoner/år)

Maximal försäljning/år: 750 Miljoner (EU: 750)

Bruttoroyalty %: EU: 40 %

Bruttoroyalty KR: 2,67 Miljarder (EU: 2,67 )

Avtalsenliga kostnader: 400 Miljoner (10% CicloMulsion® AG, 5% Lyon EU)

Rörliga kostnader: 267 Miljoner

Fasta kostnader TB: 300 Miljoner

Bolagsskatt: 22 %

Nettoroyalty till NVP hela perioden: 1,33 Miljarder (Snitt 110 Miljoner/år)


Chans Fas II: 32,40% ; Chans Fas III: 60,10%  ; Chans Marknadsgodkännande:73,50%  ; Kommersiell Chans 90,00%
Kalkylerad Chans: 13 %


Riskvägt värde CicloMulsion® (2): 6,20 Kr/Aktie
 
Läkemedelskandidat NeuroSTAT®

Indikation: Traumatisk hjärnskada, TBI. Akutbehandling vid Svår TBI.

Aktuell status

Fas II studien för NeuroSTAT® genomförs på Rigshospitalet i Köpenhamn. Studien är en Dosstudie omfattande 20 patienter. Studien omfattar två dosgrupper (låg & hög).

Efter att de första fem patienterna i den första dosgruppen behandlats har bolaget meddelat att de ser signaler om positiva utfall. Resultatet från dosgrupp ett kommer i slutet av innevarande år och från dosgrupp två under 2015.


Parallellt med denna studie planeras även en internationell Fas III studie med

NeuroSTAT® som ska genomföras i Kina (Asien), USA och EU.

NeuroSTAT® har särläkemedelsstatus (Orphan Drug Designation) i såväl USA som EU.

Detta ger marknadsexklusivitet efter marknadsgodkännande i sju år i USA och 10 år inom EU.

Marknadspotential: 20 Miljarder/År

Marknad: USA, Del av EU (Frankrike, Spanien, Tyskland, England, Italien), Kina

Försäljningsperiod EU & USA: 2020-2032 ; Kina: 2020-2029

Total försäljningssumma: 42,7 Miljarder (Snitt 3,6 Miljarder/år)

Marknadsandel: 18 % (Det finns inga medicinska behandlingar på marknaden idag för denna indikation)

Maximal försäljning/år: 5.00 Miljarder (EU: 1.75, USA: 1.75, Kina 1.50 )

Bruttoroyalty %: EU: 20 %, USA: 20 %, Kina: 7 %.

Bruttoroyalty KR: 7.05 Miljarder (EU: 3.10, USA: 3.10, Kina: 0.85)

Rörliga kostnader: 623 Miljoner

Fasta kostnader TB: 300 Miljoner

Bolagsskatt: 22 %

Nettoroyalty till NVP hela perioden: 4.78 Miljarder (Snitt 398 Miljoner/år)

Chans Fas II: 32,40% ; Chans Fas III: 60,10%  ; Chans Marknadsgodkännande: 73,50%  ; Kommersiell Chans 90,00%

Kalkylerad Chans: 13 %

Riskvägt värde NeuroSTAT®: 22.20 Kr/Aktie
 
Läkemedelskandidat NVP014, STROKE

Indikation: Akut ischemisk stroke, AIS

Aktuell status

NeuroVive driver detta utvecklingsprojekt tillsammans med to-BBB Technologies BV, ett holländskt bioteknikbolag med en teknologi för transport av läkemedel över blod-hjärnbarriären.

NeuroVive och to-BBB har erhållit Eureka Eurostars bidrag om totalt 1 miljon EUR avseende det gemensamma utvecklingsprogrammet.

Man har nu tagit in tre nya substanser som man avser att utvärdera för att nå igenom blod-hjärnbarriären och nå önskad effekt. Dessa försök ska genomföras under 2014.

Marknad: USA, Del av EU (Frankrike, Spanien, Tyskland, England, Italien), Kina

Försäljningsperiod: 2023-2034

Total försäljningssumma: 14,69 Miljarder (Snitt 1,22 Miljarder/år)

Maximal försäljning/år: 1.75 Miljarder (EU: 0.50, USA: 0.50, Kina 0.75 )

Bruttoroyalty %: EU: 20 %, USA: 20 %, Kina: 20 %.

Bruttoroyalty KR: 3.13 Miljarder (EU: 0.89, USA: 0.89, Kina: 1.35)

Rörliga kostnader: 179 Miljoner

Fasta kostnader TB: 120 Miljoner

Bolagsskatt: 22 %

Nettoroyalty till NVP hela perioden: 2,21 Miljarder (Snitt 184 Miljoner/år)

Kalkylerad Chans: 2,5 %

Riskvägt värde Stroke: 2,00 Kr/Aktie
 
Läkemedelskandidat NVP018, Hepatit B

Indikation: Hepatit B, behandling patienter med kronisk Hepatit B (240 Miljoner människor)

Aktuell status

NeuroVive avser att sälja eller utlicensiera NVP018 för Hepatit B/C då det inte är en del av bolagets kärnverksamhet. Samtal har pågått fortlöpande med de 10-största läkemedelsbolagen i världen sedan mer än ett år samtidigt som utvecklingsprogrammet har fortgått. NeuroVive presenterade sina senaste studieresultat vid den internationella leverkongressen EASL i London i april i år. Bolaget har rapporterat från kongressen att intresset från världens största läkemedelsbolag har ökat ytterligare sedan de senaste resultaten presenterades.

Nu går NeuroVive in i en kompletterande studie som ska visa på effektivitet i en modell som inkluderar virusets fullständiga livscykel. Studiens genomförs tillsammans med en samarbetspartner som är hemlig. Resultatet från denna studie beräknas vara klar juli-augusti.

NVP018 har dubbla verkningsmekanismer, både direkt effekt på viruset men även indirekt effekt genom stimulering av immunförsvaret. Vidare indikerar data att risken för resistensutveckling är väsentligt lägre för NVP018 än för nuvarande behandlingsalternativ för Hepatit B. Detta gör NVP018 unik.

Bolagets VD har informerat om att en försäljning eller utlicensiering kan ske redan i år och att intresset från de största läkemedelsbolagen är mycket stort.

Marknad: Världen

Försäljningsperiod: 2023-2032

Total försäljningssumma: 48,60 Miljarder (Snitt 4,86 Miljarder/år)

Maximal försäljning/år: 6.00 Miljarder

Bruttoroyalty %: 10 %

Bruttoroyalty KR: 4.86 Miljarder

Rörliga kostnader: 243 Miljoner

Fasta kostnader TB: 250 Miljoner

Bolagsskatt: 22 %

Nettoroyalty till NVP hela perioden: 3,40 Miljarder (Snitt 340 Miljoner/år)

Kalkylerad Chans: 6,0 %

Riskvägt värde Hepatit B: 7,40 Kr/Aktie
 
Läkemedelskandidat NVP015, Energireglering på cellnivå

Indikation: Stimulera och/eller återställa normala energinivåer på cellnivå hos patienter med specifika medfödda defekter i mitokondriens funktion så kallad primär mitikondriell sjukdom.

Aktuell status

Under 2014 genomförs de sista prekliniska testerna för att 2015 gå in i Fas I studie.

Bolaget kommer inför det att ansöka om särläkemedelsstatus.

Marknad: USA, Del av EU (Frankrike, Spanien, Tyskland, England, Italien)

Försäljningsperiod: 2023-2034

Total försäljningssumma: 14,62 Miljarder (Snitt 1,22 Miljarder/år)

Maximal försäljning/år: 1.50 Miljarder (EU: 0.75, USA: 0.75)

Bruttoroyalty %: EU: 20 %, USA: 20 %

Bruttoroyalty KR: 2.92 Miljarder (EU: 1.46, USA: 1.46)

Rörliga kostnader: 292 Miljoner

Fasta kostnader TB: 300 Miljoner

Bolagsskatt: 22 %

Nettoroyalty till NVP hela perioden: 1,82 Miljarder (Snitt 151 Miljoner/år)

Kalkylerad Chans: 4,0 %

Riskvägt värde Energireglering: 2,60 Kr/Aktie

NVP019 – Nästa generation – Life cycle management

NVP019 är en ny unik kemiplattform för utveckling av nästa generation Cyklofilinhämmare med mitokondriell effekt med fokus på hjärta-kärl sjukdomar och olika typer av hjärnskador. De nya molekylerna är mer potenta och mer specifika än CsA (verksam substans i CicloMulsion® och NeuroSTAT®) och effektivare vid lägre dosering.


NVP019 ska utvecklas som uppföljare till CicloMulsion® och NeuroSTAT®, life cycle management. Kemiplattformen adresserar även andra indikationer inom hjärta-kärl- och CSN-området, label extension.

NVP019 som intravenös beredningsform är under utveckling för klinisk prövning inom akuta sjukdomstillstånd. Detta arbete ingår i det nya sammarbetet med Hospices Civils de Lyon (HCL) och Professor Ovize i projektet OPeRA (Organ Protection & Replacement Institute).

Vi har inte räknat med något värde för NVP019. Men den nya generationen borgar för att trygga försäljningen och marknadsandelen för lång tid framöver samt öka och kraftigt förlänga den totala intjäningsförmågan för bolaget.

ToxPhos® - Ny testmetod för mitokondriell funktion i mänskliga celler

NeuroVives forskningsteam har tagit fram en testmetod för energireglering i mänskliga celler som möjliggör studier av molekyler och läkemedel som direkt kan öka eller minska energiproduktionen. Metoden kallas ToxPhos® och har bland annat potential att i framtiden användas till stöd för diagnos av mitokondriella sjukdomar och sjukdomstillstånd.

Metoden har varit och är helt avgörande vid screeningprocessen för urval av de mest lovande av de energireglerande läkemedelssubstanserna och ligger till grund för utvecklandet av flera prekliniska modeller för mitokondriella sjukdomstillstånd. En patentansökning för metoden publicerades i WIPOs patentdatabas den 10 april.


Bolaget har tidigare guidat om att denna metod kan komma att säljas via ett externt säljbolag så snart patent har gått igenom. Såväl forsknings- och läkemedelsbolag samt större sjukhus kan komma att utgöra målgruppen för denna försäljning. Vi har inte räknat med något värde för ToxPhos® men vi tror att den kan nå en kommersialisering och på så vis bidra till ett positivt kassaflöde för bolaget.

Sammanställning:

Ej riskvägt lägsta värde: 705 Kr/Aktie


Riskvägt lägsta värde: 126,90 Kr/Aktie

Med 10 % avkastningskrav, räknat från och med 2014-07-01 till första försäljningsåret för varje läkemedelskandidat.


Absolut lägsta nuvärde: 94,50 Kr/Aktie.


Nuvärde/Läkemedelskandidat-Projekt


CicloMulsion® (1): 73,80 kr/aktie

CicloMulsion® (2): 3,50 kr/aktie

NeuroSTAT®: 12,40 kr/aktie

NVP014, Stroke: 0,80 kr/aktie

NVP018, Hepatit B: 2,90 kr/aktie

NVP015, Energireglering: 1,10 kr/aktie         

NVP019, nästa generation Cyklofilinhämmare: Inte kalkylerad.

ToxPhos®, analysmetod: Inte kalkylerad.

Uppdateringar av kalkylen kommer att ske kontinuerligt när sådana nyheter eller information ges som påverkar värdet dock minst en gång per kvartal.
 
 
Länkar till material och nyheter som presenterats kvartal 2, NeuroVive


Videopresentation VD


Nyhetsbrev Maj: Maj 2014

Extra Nyhetsbrev Maj: Extrautskick maj 2014


Nyhetsbrev juni: Juni

Nya PM publicerade under kvartal 2


2014-04-10 NeuroVives aktie handlas nu även på OTC-marknaden i USA


2014-04-17 NeuroVive presenterar medicinskt genombrott inom energireglering på cellnivå.                                

2014-06-04 NeuroVive tecknar nytt avtal med Hospices Civils de Lyon


2014-06-10 Forskning om NeuroVives energireglerare prisbelönt vid internationell forskningskonferens
 
Finansiella rapporter publicerade under kvartal 2


2014-05-09 NeuroVive: Delårsrapport 2014-01-01 till 2014-03-31

NeuroVives hemsida

Denna analys har skrivits av en av Axiers gästanalytiker

Därför kan inte börsen stiga mer – eller just därför

Ledande indikatorerDärför kan inte börsen stiga mer – eller just därför. Det finns en mängd indikatorer, tecken eller tebladsavläsningar som har förklarat varför aktiemarknaden inte kan fortsätta stiga som den har gjort under de senaste månaderna. Tecknen tyder på att det skall komma en korrigering på 10 procent. Rullningarna på NASDAQ nyligen indikerar en signal för kommande fara. Det huvud och axlar mönster som noterades på småbolag såg ärligt talat ganska illavarslande ut.

Många har talat om bredden inte är stark nog för att upprätthålla en sund marknad. Under de senaste veckorna har VIX kommit att fungera som verktyg att använda för att peka på en farlig nivå av självbelåtenhet. Och slutligen, många tycker att lägre obligationsräntor pekar på en vikande ekonomi. Det finns en mängd olika faktorer på varenda marknad som vi noga måste övervaka. Det finns lärda män och kvinnor på varje sida av den debatt som kommer att försöka övertyga dig att de erbjuder den bästa inblicken i ekonomin eller marknaden. Hur kan vi balansera dessa motstridiga argument? För det första är det en bra idé att få så mycket information som möjligt på varje sida av frågan och sedan låta marknaden avgöra svaret på särskilt svåra frågor.

Varför tio procent?

Uppmaningen till korrigering på 10 procent har varit svår för mig att förstå. Det är en ganska lat ansats i mina ögon. 10 procent är en stor rund siffra Det har varit 10 % pullbacks i Russell 2000 och Russell 1000 sedan denna haussemarknaden började.

Det var en period av kraftigt tillbakadragande och test av stöd i år. De stora genomsnitter gick under stödnivåer och viktiga glidande medelvärden. Det faktum att reträtten inte träffar en exakt procentuell nivå är emellertid inte så viktigt för mig. Att ange en prediktiv siffra ute är bara slöseri med kraft i min mening. Marknaden testade stöden på alla de stora snitten efter att bryta ut. Det är vad marknaden gör. När en aktie eller ett brett index bryter ut till en ny topp, är det hausse. När stödet är testad och håller, tvekar marknaden om den skall fortsätta den hausseartade trenden. Det räcker med att gå tillbaka till mitten av förra månaden, det fanns stora varningsskyltar på marknaden. NASDAQ var under sitt nedåtgående 50 dagars glidande medelvärde. S & P 500 bröt ut över 1900 och misslyckades med att hålla den nivån och stängde tillbaka under sitt 50 dagars glidande medelvärde. Några krävde nästa nivå av stöd som ska testas på 1860-nivå. De som var mer pessimistiska var snabba att peka på det 200 dagars glidande medelvärde på 1785. Detta var mindre än en månad sedan!

Se bortom diagrammen

Vid den tidpunkten, visade det sig att vi behövde ta fram våra linjaler och pennor och dra några trendlinjer och räkna ut vad som kan hända under de närmaste veckorna. Russell 2000 var indexet med det svagaste medelvärden. Den 12 maj hade Russell en offensiv satsning uppåt och återtog sitt 200 dagars glidande medelvärde. Många pekade på Russell 2000 som katalysator som skulle leda till en svagare marknad. Det är viktigt att peka ut exakt vad Russell 2000 är och hur det skall användas det i det här fallet. Russell 2000 utgör lite mindre än åtta procent av de amerikanska aktierna.

Det är definitivt svansen i analogin om hur svansen viftar på hunden. I maj var det emellertid viktigt i maj att hålla ett öga på Russell 2000. Small Cap aktierna var då under en extrem press. Försäljningen nådde den 12 maj ett område där den normalt studsar. Rädslan på den tiden var att småbolag skulle bli så svag att sälja skulle sprida sig till andra delar av marknaden och ting skulle börja nysta. Det faktum att köparna aggressivt kom in för att köpa småbolag vid denna tid var en stark positiv teknisk signal. NASDAQ handlades också kring ett kritiskt stöd vid den tidpunkten. Många hade pekat på att en potentiell huvud och skuldra formation hade utvecklas. Tills de faktiskt äger rum är emellertid potentiella diagrammönster bara eventuella mönster.

Vi måste vara beredda på en nedgång om det faktiskt förverkligas utan att förutsäga att de kommer att hända, det är inte den bästa vägen att ta. NASDAQ avslutade aldrig det mönstret och köpare kom in och körde NASDAQ tillbaka över motståndet. Det råder ingen tvekan om att de diagrammönstren i småbolagsdelen av marknaden var ganska alarmerande förra månaden. När dessa nått stöd, de var klart överreklamerat.

Andelen aktier som noterade nya 20 dagars toppar eller handel över sina 50 dagars glidande medelvärden nådde extremt låga nivåer. När dessa nivåer har nåtts i det förflutna, har vi sett en ny högre nivå på marknaden. Det faktum att köparna kom in så aggressivt vid stödet var ett gott tecken. Det har fortsatt styrka i den lilla Small Cap arenan sedan dess. Många har varit oroliga färre aktier driver den totala marknaden högre. Bredd försvagades från mars till mitten av maj. Andelen Large Cap aktier i friska tekniskt skick har varit fortsatt stark hela året. Svaghet har varit mer tydlig i momentum baserade områden av marknaden. Vi kan snabbt utföra ett test som kommer att ge oss en läsning på den underliggande styrkan i marknaden. Det finns ett antal stora ETFer och vi kan jämföra dem både marknadsviktat och likaviktat för att få en överblick på marknaden bredd. Av dessa ETF: er noterade femton stycken nya toppar förra veckan. Detta är ett tydligt tecken på att bredden på marknaden förbättras. S & P 1500 är ett brett index som inkluderar S & P 500, S & P MidCap 400 och S & P Small-Cap 600. Large Cap-aktier har varit starka under hela 2014.; småbolag uppvisade betydande svaghet från mars till mitten av maj.

Advance-decline line för detta breda genomsnitt nådde ett nytt rekord förra veckan. Rallyt hittills i juni har varit bred. Majoriteten styr marknaden just nu. De i det baisseartade lägret har pekat på bristen på nya toppar i småbolag som ett tecken på svaghet. Att fokusera på träden har orsakat att de missat vad som händer i skogen.

Om du tittar på den bredare marknaden, noterade flera breda ETFer nya toppar förra veckan. S & P 500 och S & P 100 ETFer tillsammans med Russell 1000, NASDAQ 100 och S & P MidCap noterade nya toppnoteringar. Bredd förbättrades kraftigt under förra veckans handel. Det är sant att Russell 2000 inte klarade av att bryta ut till en ny hög, men utvecklingen på detta genomsnitt är fortfarande klart positiv. Långsiktigt stöd hålls ovanför den tidigare låga nåddes i februari.

Så, efter en utbrytning och en högre låg, är den hausseartade trenden fortfarande är i kraft. Rallyt i småbolag flyttade Russell 2000 över det kortsiktiga motståndet och dess 50 dagars glidande medelvärde förra torsdagen och fredagen. Många har pekat på försvagning av bredd som ett stort problem i år. Dessa farhågor bör ha minskat kraftigt efter de senaste veckorna.

Håll koll på konsumenterna

Vi fortsätter att hålla koll på vad konsumenten gör. Siffror för sysselsättningen fortsätter att förbättras. Sektorn för sällanköpsvaror nådde inte nya toppar. Det har funnits farhågor om denna sektor, eftersom det ger oss en direkt avläsning om tillståndet för konsumenterna. Flera gånger har vi talat om behovet av att mäta styrkan hos konsumenten. Konsumenten utgör 72 procent av vår ekonomi, så det är viktigt att vi ser att styrkan stannar kvar i konsumentsektorn som ännu inte har nått en ny topp, men klart bröt ovan kortsiktiga motstånd och är nära sitt all-time high.

Volatiliteten har minskat under de senaste åren. Investerare är oroliga för att detta är ett tecken på självgodhet. Många pekar på den mycket lätta centralbankspolitiken och säger att den är ansvarig för de låga nivåerna av volatilitet idag. Svaret är inte så enkelt. FED gjorde QE under 2010 och 2011, vilket var år av extrema toppar i volatiliteten. Vi tror att volatiliteten började sjunka när råvarupriserna och inflationen började sjunka under 2011. Låg volatilitet mellan råvarupriser och olja är nyckeln här, vilket har bidragit till att skapa mer stabilitet över räntor, penningpolitik och den amerikanska ekonomin.

VIX är tillbaka på 2007 års nivåer

Oroliga röster har höjts på grund av att VIX är tillbaka till 2007 års nivåer. Det är alltför lätt att säga att VIX på 2007 års nivå är dåligt, men om vi inte kan komma med några skäl till att VIX är vid nuvarande låga nivåer, kan vi inte avfärda denna oro. Så, varför är VIX så låg? Som ni vet, fokuserar vi mycket på förändringar i de ledande ekonomiska indikatorerna.

En av de viktigaste drivkrafterna för marknadsvolatilitet är konjunkturen. En nylig förbättring i tillväxten har minskat volatiliteten. Minskningen av flyktighet är en funktion av förändringen i affärscykeln. Några anser att ett lågt VIX är ett tecken på självbelåtenhet på marknaden. Lägre volatilitet kan också ses som en ledande indikator för en starkare BNP framåt. När jämför BNP-prognoser med volatilitet åtgärder, ser du att kraftiga nedgångar i volatilitet visar att investerare diskonterar en starkare ekonomi.

Är det förhoppningar eller är det tydliga signaler?

Är detta bara förhoppningar, eller finns det tecken på att ekonomin håller på att förbättras? Vi lade till cykliska namn förra sommaren när vi såg de ledande indikatorerna stiga. Vi ser några åtgärder förbättras efter de svaga siffrorna från tidigare under året. Under de senaste veckorna har andelen ledande indikatorer komma ut över förväntningarna och har varit högre än vid något tillfälle under fem år.

Vi ser inga tecken på makrosvaghet och kreditspreadarna fortsätter att minska. När kreditspreadarna vidgas, får vi höra att obligationsmarknaden alltid har rätt. Problem på obligationsmarknaden är roten till svaghet på aktiemarknaden under de kommande månaderna. Fortsatt styrka på obligationsmarknaden och åtstramning avobligationer pekar på en förbättrad ekonomi.

Det låga VIXet pekar på en fortsatt förbättring i ekonomin. VIX är också låg, eftersom den allmänna ekonomiska volatiliteten har minskat. Vi har talat ofta om effekterna av volatila oljepriser i konjunkturen. Under våren 2010, 2011, och 2012 såg vi kraftiga nedgångar i marknaden efter stora toppar i oljepriserna. Oljepriserna har rört sig sidledes i tre år nu men har de senaste dagarna stigit på grund av oro i Iran. Detta har haft en stor positiv inverkan på minskad marknads och ekonomisk instabilitet. En av de viktigaste faktorerna som har lett till stora spikar i energipriserna har varit Kinas investeringsboom. Vi förväntar oss att denna trend att vända under det kommande decenniet som investeringstillväxten i Kina fortsätter att växa. Så, förhoppningsvis besvarar detta VIX frågan.

Nedgång i obligationsräntorna

Läroböckerna i nationalekonomi säger att en nedgång i obligationsräntorna pekar på den avmattad ekonomisk aktivitet. Vi nämnde ovan att vi ser hur de ledande indikatorerna ökar, vilket tyder på att den amerikanska ekonomin är strukturellt stark, kanske starkast i världen för tillfället. Under 1980 och 1990 skedde en massiv nedgång i räntor och energipris under en period av stigande aktiekurser. Detta har hänt i det förflutna och den utspelar sig nu.

När tillväxten saktar på tillväxtmarknaderna kan vi uppleva icke-inflatorisk tillväxt. Stark tillväxt och stigande inflation var två källor till tryck uppåt på räntorna under perioder av inflatorisk tillväxt under 2000-talet. Under perioder med icke-inflatorisk tillväxt, är inflationen inte en katalysator för stigande räntor. Europa sätter press på de amerikanska räntorna. Svaghet i Europa har spelat en viktig roll i att hålla amerikanska obligationsräntorna nere. Det kommer sannolikt att bli mer handling från ECB under de kommande veckorna.

Dessa åtgärder kommer att placera euron under fortsatt press. Investerare kommer att re-allokera sina tillgångar till fördel för den amerikanska dollarn och amerikanska statsobligationer. Styrkan i den amerikanska ekonomin och dollarn har haft en stor inverkan på Treasury avkastningen. Vi ser inte lägre avkastning som ett tecken på en försvagad ekonomi. Sjunkande guldpriser tyder också på att låg avkastning inte handlar om rädsla. Sjunkande räntor har gjort investerare oroliga för giltigheten i den starkare tillväxten i USA historia och en del hävdar att lägre avkastning tyder på att katastrofen är runt hörnet. Om det var att spela ut, bör vi se köpare av guld steg i.

Guld noterade en ny botten förra veckan. Det kommer alltid att finnas övertygande argument för att upp- respektive nedgång på marknaden. Förhoppningsvis har denna text hjälpt Dig att förstå vissa av investerarnas oro, och att det förhoppningsvis finns mer rätt än fel i marknaden för till dess att fakta ändras kommer vi se en fortsatt haussemarknad.



Teknisk Analys
Namn+/-Senast
Dax40.49794
HangSeng170.124142
Guld18.11682
OMX Stockholm 307.91406
S&P 50031990
OMXS 30
Terminus Hotell unga Aktiesparare
Vårt unika koncept
Medlemskap på Axier.se innebär inte att man tvingas binda sig till prenumerationsavgifter! Som enda leverantör på marknaden av teknisk analys erbjuder vi idag förutom prenumeration även Pay-Per-View och Kontantkort.

Axier.se erbjuder teknisk analys, statistisk analys och insider analys i de mest omsatta och mest spännande aktierna på börsen. När du vill investera finns det alltid en teknisk analys, högst nåra dagar gammal och har det hänt något speciellt bevakar vi aktien extra noga.
Blir kund idag!